浮法玻璃持续去库涨价推荐玻璃底部机会

　　水泥行业：四川、重庆地区水泥企业计划于3月25日至4月25日继续进行错峰生产；虽然山东省错峰生产已经结束，但开窑复工的产线成左右，而其他省份仍在错峰当中，供给端压力较为缓和。燃料价格回落，成本压力有所好转，盈利性小幅回升。近期南方总体需求好转，北方需求仍有提升空间，水泥价格有望偏强运行。玻璃行业：随着中下游不断补货，多地浮法库存进一步下降，推动现货价格小涨。短期来看，个别产线存在冷修计划，而下游有望持续刚性补库，玻璃价格后市有望继续上涨；中长期，仍需关注施工、竣工端复苏情况。2023年新增专项债规模同比增长且明显前置，基建投资有望继续维持高增。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。在政策呵护下，地产复苏迹象显现，其中竣工和销售方面改善较为亮眼。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下，优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及自身渠道布局，基建工程和零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。玻璃板块，一方面，受益于竣工带动需求逐步修复，另一方面，成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放，盈利能力修复弹性增强，受益标的：信义玻璃、旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。

　　本周（2023.3.20-2023.3.24，下同）建筑材料指数上涨0.69％，沪深300指数上涨1.72％，建筑材料指数跑输沪深300指数1.03个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨4.78％，建筑材料指数上涨3.12％，建材板块跑输沪深300指数1.65个百分点。近一年来，沪深300指数下跌2.93％，建筑材料指数下跌8.08％，建材板块跑输沪深300指数5.16个百分点。

　　水泥：截至3月25日，全国P.O42.5散装水泥均价389.78元/吨，环比微跌0.14％；水泥-煤炭价差为236.38元/吨，环比上涨0.81％；全国熟料库容比53.87％，环比上升2.11pct。

　　玻璃：截至3月25日，全国浮法玻璃现货均价1784.07元/吨，环比上涨20.41元/吨，涨幅为1.16％；光伏玻璃均价为159.38元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为20.56元/重量箱，环比提升7.96％；浮法玻璃-纯碱-重油价差为13.41元/重量箱，环比提升7.80％；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.37元/重量箱，环比下降3.66％；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为89.94元/重量箱，环比下降1.95％。

　　风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。