Q3盈利水平提升光伏玻璃建设快速推进

　　盈利能力继续改善。 单季度 Q3 实现营业收入 43.00 亿元，同比+28.48%，实现归母净利润 5.96亿元，同比+251.89%，实现扣非归母净利润 5.75 亿元，同比+294.87%；经营现金流净额 5.33 亿元，同比由负转正，毛利率 27.72%，同比+12.45pct，环比+1.03pct，净利率 13.86%，同比+8.78pct，环比-0.36pct， 三季度景气度和盈利情况同比环比都延续改善势头。

　　政策组合拳带动需求回暖，原燃价格回落，浮法玻璃 Q3 景气回升。 价格端，根据卓创资讯，浮法玻璃国内主流价 22M6-23M4 稳定在 1600-1700 元/吨，低位企稳， 23M4-23M5，依托保交楼政策支撑，行业景气度逐步回升，价格快速上升至 2250 元/吨高位后回落至 1900 元/吨。 8 月限购、限售、降存量利率等核心房地产支持政策密集出台， 9 月地方陆续跟进，推动需求端回暖，浮法玻璃Q3 价格逐步上升至 2100 元/吨。 成本端， 5 月后重质纯碱价格稳定在 2000 元/吨， 8 月中旬，期货盘面价格明显上涨，带动现货价格走强， 9 月末重质纯碱主流终端价格上升至 3200 元/吨，综合来看同比去年 Q3 仍然略有降低； 燃料方面， 根据 Wind 数据，石油焦 Q3 均价同比回落接近 50%，利润空间增厚显著。

　　光伏玻璃产线建设稳步推进，利润增长贡献将逐渐攀升。 1-8 月中国光伏装机需求爆发式增长，国内光伏新增装机规模为 113.16GW，创历史新高，其中 7-8 月装机容量 34.74GW， 国内地面电站项目持续推进，组件厂开工较为火热，带动光伏玻璃订单数量提升。供给端， 9 月末超白压延玻璃日熔量 93080 吨， 6 月末数据为 88930 吨，供给能力提高 5.74%， 延续了上半年的产能提升趋势。供需两端作用下， Q3 国内 3.2mm 镀膜玻璃均价稳步上升至 27.50 元/平方米（2023H1 均价为 25.92 元/平方米），景气回升。中长期来看，随着光伏发电既定装机目标需求释放，结合光伏组件大尺寸、轻薄化的发展趋势，双玻组件渗透率将持续提升，光伏玻璃需求有望进一步释放。 微观层面， 根据卓创资讯， 公司光伏玻璃 1-9 月份新建点火 4 条产线t/d 产能， 其中三季度新增点火 2条； 新建生产线项目进度符合预期，根据规划预计年底前将合计新增生产线t/d，随着项目落地产能释放，公司有望在光伏玻璃领域走出新的增长曲线。

　　证券之星估值分析提示旗滨集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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